La phase de lune de miel du boom de l’IA est confrontée à une confrontation majeure avec la réalité alors que les « Magnificent Seven » des grandes technologies sont aux prises avec une effondrement stupéfiant de leur valorisation de 1 000 milliards de dollars. Le monde a passé l’année dernière à s’émerveiller de ce que l’intelligence artificielle peut faire, mais les investisseurs se tournent désormais vers une question beaucoup plus pratique : combien cela va-t-il coûter exactement ?
Pourquoi les investisseurs réduisent les objectifs de prix des grandes technologies : la frénésie de dépenses en IA
Les quatre géants de la technologie – Amazon, Alphabet, Microsoft et Meta – devraient dépenser près de 700 milliards de dollars en infrastructures d’IA rien qu’en 2026. Pour mettre cela en perspective, c’est plus que le PIB de pays comme les Émirats arabes unis ou Singapour.
Pendant des années, ces entreprises ont été considérées comme des machines génératrices de liquidités. Aujourd’hui, ils investissent cet argent dans des puces haut de gamme et d’immenses centres de données. Le scénario les conduit à une crise prévue des flux de trésorerie disponibles. Amazon a récemment choqué le marché en annonçant son intention d’atteindre 200 milliards de dollars de dépenses en capital. Ce chiffre a dépassé les attentes des analystes de plus de 50 milliards de dollars.
La nouvelle a fait chuter les actions d’Amazon alors que les analystes prévoient désormais que la société pourrait faire face à un flux de trésorerie disponible négatif pouvant atteindre 28 milliards de dollars cette année. La société a même déposé une demande auprès de la SEC pour potentiellement lever davantage de capitaux par le biais de capitaux propres et de dettes. Cette décision signalée montre à quel point la « consommation d’argent de l’IA » devient grave.
Les investisseurs veulent voir des rendements plus tôt
Le sentiment à Wall Street est devenu sensiblement prudent. Des entreprises comme Meta et Alphabet affirment que leur priorité absolue est d’investir pour devenir leader dans l’IA. Parallèlement, le manque de visibilité immédiate sur les rendements rend les investisseurs nerveux. Le flux de trésorerie disponible d’Alphabet pourrait chuter de 90 % alors qu’il s’efforce de maintenir la pertinence de la recherche Google et de YouTube dans un Internet axé sur le chat.
Meta est confrontée à un changement tout aussi dramatique. Les analystes modélisent désormais des flux de trésorerie négatifs pour 2027 et 2028. Il s’agit d’un changement choquant pour une entreprise qui s’est traditionnellement assise sur des montagnes de bénéfices. Même Microsoft, malgré une approche légèrement plus conservatrice, a vu ses actions chuter de 17 % alors que le marché pèse les coûts énormes de la course aux armements en matière d’IA.
Il est intéressant de noter qu’Apple a réussi à inverser la tendance. En engageant beaucoup moins de dépenses en capital que ses pairs, le titre d’Apple a en fait bondi récemment, alimenté par la forte demande d’iPhone. Pour l’instant, Wall Street semble récompenser Apple pour être resté à l’écart de la guerre des dépenses aux enjeux élevés.
L’industrie technologique est actuellement divisée en deux camps. Les haussiers pensent que ces investissements créent un « fossé » qui générera à terme des milliards de revenus. Les baissiers s’inquiètent cependant d’un « pari binaire » dans lequel l’argent des actionnaires serait gaspillé dans une bulle qui pourrait éclater avant d’être rentable.
Reste à savoir si ce pari massif définira une nouvelle ère d’innovation ou deviendra un avertissement. Le pari de l’IA est à long terme, et il faudra attendre de voir s’il sera rentable.
